许家印与千亿境外债持有人达成约束协议

　　相隔15个月后，深受外部关心的恒大海外改制方案总算“出面”了。

　　将近201页的声明中，恒大确立，现阶段其已经与债权人特别小组，就拟议重新组合的关键条文达到具备约束的协议，在其中恒大执行总裁恒大许家印也参与了协议的签定。

　　华尔街见闻新闻记者梳理发现，在这张具备约束协议中，相当重要的信息内容，协议所涉及到的的债卷总额总计191.485亿美金，约合人民币达1300多亿，占恒大总体227亿美金境外债的84%，主要包括目前恒大票据139.225亿美金，及由恒大发行债券实体线景程发售然后由华耀集团公司担保债卷52.26亿美金。

　　这就意味着，84%的恒大境外债持有者，参加并同意达到以上具备约束的协议。

　　值得关注的是，由于该协议还非境外债券重新组合适用协议。恒大在公告中表露，预计不迟于2023年3月31日与上述债权人特别小组达成合意签定一份或好几份重新组合适用协议。

　　简单点来说，只会在3月31日正式签署重新组合适用协议后，恒大才算是真正地海外债务总体重新组合取得成功。

　　搞出“组合策略”偿还债务

　　从实际改制方案来说，恒大实行的是一套组合策略，组合策略紧紧围绕发售新票据，及质押贷款并销售集团旗下恒大物业管理、恒大车辆一部分股权进行。

　　在其中，对于目前恒大票据，恒大将刚受协议分配管束的这一部分债权人分成A组、C组，A组债权人是整个应记入理赔的债务，而C组债权人都是基于“差值索偿”的债权人，即扣除非恒大债务一部分。这两个部分债权人可以根据偿还债务方案进行灵便挑选。

　　目前恒大票据偿还债务计划方案分多种多样，计划方案一是恒大会发售新债卷，对该债卷开展更换，债权人可按照可得偿额度1:1变换给新公开发行的票据，新债卷期限4至12年、年利率2%至7.5%；前三年不还息，第四年初开始还息、付本金0.5%。

　　方案二是组合型计划方案，最先，债权人可以考虑把它可得偿额度，转换成期为五至九年的全新票据；次之，则由五笔与恒大物业管理、恒大源汽车股票挂钩的股权挂勾票据组成的搭配，挂钩方法包含对其贷款担保、挂钩、可强制性互换亦可强制转换相匹配个股；其次，能是前两种的搭配。

　　需要补是指，计划方案二中提到的与恒大物业管理、恒大汽车股票挂钩的股权挂勾票据组成的搭配，即恒大会把其持有的恒大物业管理及恒大车辆一部分股权，存进股票账户并质押贷款，被质押股份还可以在恒大条款清单所规定的一些标准下能被释放，以卖给战略投资。战略投资售卖恒大物业管理、恒大车辆股权时，能与相对应的股份挂钩票据中间比例买卖交易。

　　简单点来说，对于目前恒大票据中方案二，我国恒大的偿还债务构思就是希望根据集团旗下恒大物业管理、恒大车辆的股权，去还款一部分债权人的债务，即一定金额的债务今后将转换成恒大物业管理、恒大车辆的股权。

　　一起，对于景程、华耀的债权人，恒大给的偿还债务计划方案分别为：债权人可获得五笔由景程公开发行的期为四至八年的全新票据，本钱总额为65亿美金；债权人可获得四笔由华耀公开发行的期为五至八年的全新票据，本钱总额为8亿美金。

　　此外，依据公示，以上有关整顿的生效时间预估为2023年10月1日，时间期限日是2023年12月15日。现阶段恒大建立了一个重新组合专用账户，用以处理海外债务和为重新组合给予必需资产。

　　低利用率碾过债权人

　　尽管销售市场已知悉恒大将在3月22日公布有关海外债务重新组合关键条文，但就关键条文已经与债权人特别小组达到具备约束的协议，外部或是稍感出现意外。

　　目前来说，关键或或是恒大海外债权人唯有通过和中国恒大签定长期性重新组合协议，能够最大程度确保个人利益，而恒大也知道这一点。

　　在公告中，恒大给海外债权人算了一笔账，一旦海外债务重新组合失败且迫不得已结算的情形下，集团公司方面的结算中对企业的海外无抵押债权人的预计回收利用预估大约为97.28亿人民币。

　　在其中，海外无抵押债权人、目前恒大票据持有者、目前景程票据持有者、华耀的海外无胆电文债权人预估利用率分别是：3.53%、5.92%、6.49-9.34%、2.05%。

　　除低利用率外，从声明中可以看出，恒大为争得债权人允许改制方案，也采用了别的“手腕子”。

　　比如，做为协议布置的一部分，恒大还针对恒大协议计划和华耀协议分配，给这个两个部分合乎资质的债权人允许费。

　　此外，恒大更为恒大协议分配里的A组债权人和C组债权人，及华耀协议分配里的债权人分派了多个依规属于海外债权人的境外单核心财产，售卖这种单核心资产一切所得的账款净收益，将主要用于赎出依据恒大协议计划和华耀协议分配所公开发行的有关票据。

　　依然存在好几个“副本”待闯

“拟议重新组合将在一定程度上减轻海外债务还款工作压力，为公司发展修复运营处理地区难题创造条件。企业将竭尽全力修复资产、业务稳步发展，修补营运资本，完成稳定经营。”恒大在公告中提到。

　　恒大表露，未来三年，恒大的核心任务是“保交楼”，预估需要额外2500亿人民币至3000亿元股权融资。在第4年起，在公司运营恢复过来，且并未确定为实施主体的旧改项目得到再次开发设计前提下，预估2026年至2036年年平均可以实现无金融杠杆权益资本成本约1100亿人民币至1500亿元。

　　但是，在成功迈开海外债务重新组合第一步后，恒大若想恢复过来运营，还需要跃过好几个“副本”，包含地区债务贷款展期、个股按期股票复牌等。

　　在中国境内债务贷款展期层面，恒大在公告中提到，2022年至今，其依次进行9支地区企业债券本金利息、或利息贷款展期，展期期限为6个月至1年不定，涉及到约本钱额度535亿人民币，贷款利息37.03亿人民币。

“本集团地区债务贷款逾期规模庞大，于2022年12月31日地区有息债务还款金额做到约2084亿人民币，地区银行承兑汇票还款金额做到约3263亿人民币，地区或者有债务还款金额做到约1573亿人民币。”恒大称。

　　一起，截止到公示之时，恒大标的金额1亿左右未决诉讼案子数量超过789件，其标的金额总金额做到约3313亿人民币，未结仲裁案件数量超过43件，其标的金额总金额做到约322亿人民币。

　　在股票解禁层面，现阶段恒大间距香港交易所18个股票停牌时限时间越来越短，但目前为止，恒大依然没有任何一项股票复牌标准获得满足。

　　依据上市规则第6.01A(1)条，香港交易所可撤销一切持续18个月中止交易的证劵的上市影响力，而恒大股票停牌18个月期限将在2023年9月底期满。这意味着恒大一定要在2023年9月底前达到香港交易所规定的各种股票复牌引导，不然遭遇股票退市威协。

　　依据恒大早期接收到的股票复牌引导，其达到股票复牌的前提条件包含刊登全部尚未公布的财务业绩，证明其遵循上市规则第13.24条，向用户提供全部重要材料，便于自然人股东及其它投资人资产评估公司情况等。

　　由此来看，恒大现阶段更为急切的相关事宜之一，或者尽早发布尚未公布的财务报告。